Le déficit primaire : le budget hors intérêts

La formule et le signe du solde primaire

Le solde public total est signé : recettes − dépenses. Le déficit mesure l’écart inverse lorsque les dépenses dépassent les recettes ; la charge d’intérêts désigne les intérêts payés sur la dette.

Si le solde primaire est positif, on dit qu’il y a un excédent primaire : l’État dégage un surplus avant de payer les intérêts. Si le solde primaire est négatif, on parle de déficit primaire : même sans aucune dette à servir, le budget serait déjà en déséquilibre.

Exemple : le budget français en 2025

• Déficit total 2025 : ~152,5 Md€ (5,1 % PIB)
• Charge d’intérêts : ~62 Md€ (~2,1 % PIB)
• Déficit primaire ≈ 152,5 − 62 = ~90 Md€ (~3,0 % PIB)

Sources : Insee, dette et déficit publics 2025 et Cour des comptes, finances publiques début 2026. Le déficit primaire est calculé ici à partir des montants arrondis.

Lecture : même si la France pouvait magiquement effacer toute sa dette demain matin, son budget resterait déficitaire d’environ 90 Md€/an. C’est pour cela que la soutenabilité ne se règle pas par la seule baisse des taux.

62,7 % ou 92 % : deux lectures distinctes

La Cour des comptes publie deux décompositions de la même hausse de dette. Elles ne portent pas sur la même grandeur, et leur écart est l’illustration la plus concrète de ce que change le retrait de la charge d’intérêts.

Statut : constaté. Source : Cour des comptes, « La situation et les perspectives des finances publiques », juin 2025, p. 75 et p. 92-94. Millésime : la dette de fin 2024 a depuis été réévaluée à 3 306,1 Md€ par l’Insee en mars 2026.

Le solde primaire stabilisant

À partir de la formule de la dette, on déduit le solde primaire qui stabilise le ratio dette/PIB :

Application France 2026, en ordres de grandeur :

Calcul : solde primaire stabilisant ≈ (r − g) × dette/PIB, avec un ratio de 1,156. Un point d’écart entre r et g fait basculer d’un déficit toléré à un excédent exigé, soit environ 2 points de PIB d’effort.

C’est ce qui rend la trajectoire si sensible aux taux d’intérêt et à la croissance : un point d’écart entre r et g change radicalement l’effort à fournir.

Excédents durables : ce que montre l’histoire

Le scénario défavorable ci-dessus exige un excédent primaire de 1,2 % du PIB, tenu dans la durée. Reste la question que l’on pose rarement avant d’en faire une hypothèse de trajectoire : combien de pays y sont réellement parvenus, et pendant combien de temps ? Sur un échantillon large de pays à revenu élevé et intermédiaire, Barry Eichengreen et Ugo Panizza recensent 113 fenêtres de dix ans non chevauchantes.

Statut : constaté. Source : Barry Eichengreen et Ugo Panizza, « A Surplus of Ambition: Can Europe Rely on Large Primary Surpluses to Solve its Debt Problem? », NBER Working Paper n° 20316, juillet 2014, tableaux 3, 4 et 5, publié dans Economic Policy vol. 31 n° 85, janvier 2016.

Les trois seuls cas à 5 % et plus sont la Belgique 1995-2004 (5,19 % du PIB en moyenne), la Norvège 1999-2008 (11,07 %) et Singapour 1990-1999 (9,30 %). Deux d’entre eux ne sont pas transposables à la France : un pays pétrolier et une cité-État. Sur des fenêtres plus courtes, le constat tient : 4 épisodes sur 185 dépassent 5 % du PIB sur huit ans, 12 sur 235 sur cinq ans.

Pourquoi c’est l’indicateur clé

• Il isole l’effort politique : la charge d’intérêts est largement subie (taux de marché, dette héritée).
• Il pilote la trajectoire : c’est le levier sur lequel un gouvernement peut vraiment agir à court terme.
• Il est suivi par Bruxelles : la procédure de déficit excessif et les trajectoires pluriannuelles s’expriment en termes de solde primaire structurel.

Comparaison européenne

Plusieurs pays européens ont déjà ramené leur solde primaire à l’équilibre, voire à l’excédent : l’Allemagne, l’Irlande, le Portugal, la Grèce après son plan d’ajustement. La France figure parmi les pays dont le déficit primaire reste structurellement élevé.

Voir : Dette France vs Europe.

Questions fréquentes