Renationalisation d’EDF : 9,76 Md€ décaissés, zéro euro à l’entreprise

Ce que l’opération a coûté, ligne par ligne

Le coût total constaté de la montée de l’État de 83,7 % à 100 % du capital d’EDF s’élève à environ 9 760 M€. Nature du montant : effectivement décaissé. Statut : constaté. Ce n’est ni une estimation, ni une évaluation de valeur, c’est de l’argent sorti, dont les crédits ont été ouverts sur le compte d’affectation spéciale Participations financières de l’État par la loi de finances rectificative du 16 août 2022.

La somme des trois premières lignes donne 9 734 M€, l’écart avec le sous-total de 9 735 M€ tenant aux arrondis de la source.

• 9 760 M€ décaissés au total
• 16,3 points de capital acquis, de 83,7 % à 100 %
• 1^re acquisition de l’APE depuis sa création en 2004

L’opération ne se confond pas non plus avec la dette d’EDF, qui reste portée par l’entreprise et n’est pas consolidée dans la dette au sens de Maastricht. Ce périmètre est traité sur la page dette SNCF, EDF et collectivités locales.

Source : Cour des comptes, observations définitives S2026-0544 du 28 mai 2026, § 2.3.1 et tableau n° 4.

Les 12 € par action et la prime de 45 %

Le prix de 12 € par action a été arbitré par le ministre chargé de l’économie le 19 juillet 2022. Il incluait une prime de 45 % sur le cours moyen pondéré du semestre précédent, qui s’établissait à 8,27 €. Toutes les valorisations disponibles à l’époque étaient inférieures au prix retenu.

La Cour des comptes en tire deux ordres de grandeur. Un rachat sans prime aurait coûté environ 6,7 Md€ : la prime a donc coûté environ 3,0 Md€. Et avec une prime de 30 %, plus proche de la pratique de marché, environ 1,0 Md€ aurait pu être économisé. À titre de repère, la prime moyenne observée en France entre 2020 et 2024 sur ce type d’opération s’établit à 36 %.

Une précision de neutralité s’impose aussi sur l’existence même de la prime : verser une prime au-dessus du cours est la norme dans une offre publique visant le retrait de la cote, puisqu’il faut convaincre les porteurs de céder. Le débat documenté par la Cour ne porte donc pas sur le principe d’une prime, mais sur son niveau, 45 % contre une pratique de marché autour de 36 %.

Source : Cour des comptes, observations définitives S2026-0544 du 28 mai 2026, § 2.2.5 et § 2.3.2.

L’augmentation de capital qui a renchéri l’offre

En mars 2022, quelques mois avant l’offre publique, EDF a réalisé une augmentation de capital de 3,2 Md€ : 498 millions d’actions nouvelles émises à 6,35 €, souscrites à 84 % par l’État. Contrairement au rachat d’actions existantes, cette opération-là a bien apporté de l’argent à l’entreprise.

Mais 80 millions de ces actions nouvelles ont été souscrites par d’autres investisseurs, pour 508 M€ apportés à EDF. Ces mêmes titres ont ensuite été rachetés par l’État à 12 €, soit 963 M€ décaissés en 2022 et 2023, et 454 M€ de plus-value pour ces souscripteurs. Montants constatés et décaissés, établis par la Cour des comptes.

La Cour relève que cette augmentation de capital a mécaniquement renchéri l’offre lancée peu après : en créant des actions supplémentaires, elle a augmenté le nombre de titres que l’État aurait ensuite à racheter au prix de son offre.

Source : Cour des comptes, observations définitives S2026-0544 du 28 mai 2026, § 2.3.2.

De l’ARENH au versement nucléaire universel

L’ARENH, l’accès régulé à l’électricité nucléaire historique, a pris fin le 31 décembre 2025. Depuis le 1^er janvier 2026, il est remplacé par le versement nucléaire universel, ou VNU, créé par l’article 17 de la loi de finances du 14 février 2025. Le principe : au-delà d’un seuil de revenus nucléaires, une part est captée puis redistribuée aux consommateurs.

Le sujet dépasse EDF : le prix de l’électricité et le financement du parc nucléaire pèsent sur les finances publiques par plusieurs canaux, détaillés sur les pages énergie et dette publique et coût de la transition énergétique.

Sources : loi de finances du 14 février 2025, article 17 ; arrêté du 13 février 2026 ; Commission de régulation de l’énergie, estimation des revenus nucléaires d’EDF.

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